QuickBooks 2014: Προβλήματα με τη μέτρηση IRR

Η μέτρηση εσωτερικού ρυθμού απόδοσης (IRR) έχει πολύ διαισθητικό νόημα. Ο προϋπολογισμός κεφαλαίου είναι αρκετά επαχθής χωρίς να επιβαρύνεται περαιτέρω από κάποιο δύσκολο, αφηρημένο, θεωρητικό εργαλείο προϋπολογισμού κεφαλαίου, όπως η καθαρή παρούσα αξία.

Θα πρέπει να γνωρίζετε, ωστόσο, ότι ο εσωτερικός ρυθμός απόδοσης έχει ορισμένες πρακτικές αδυναμίες, γι' αυτό και τα άτομα με MBA και διδακτορικό στις επιχειρήσεις και τα οικονομικά προτιμούν πολύ το μέτρο της καθαρής παρούσας αξίας.

Η γνώση των αδυναμιών σάς δίνει τη δυνατότητα να χρησιμοποιείτε με μεγαλύτερη ασφάλεια το εργαλείο IRR. Από την άλλη πλευρά, η γνώση των αδυναμιών μπορεί επίσης να σας κάνει να επιλέξετε απλώς να αντέξετε την αφηρημένη μορφή του μοντέλου της καθαρής παρούσας αξίας και να το χρησιμοποιήσετε αντ' αυτού. Τέλος πάντων, εδώ είναι οι αδυναμίες:

• Το μέτρο IRR δεν προσδιορίζει πάντα την καλύτερη επένδυση. Με άλλα λόγια, μερικές φορές δεν μπορείτε να επιλέξετε την επένδυση με το υψηλότερο IRR και να έχετε την πιο κερδοφόρα επένδυση.

  Ως ακραίο παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι έχετε 100.000 $ για να επενδύσετε. Θα προτιμούσατε να επενδύσετε μόνο 10.000 $ από τα χρήματά σας σε κάτι που κερδίζει 20 τοις εκατό ετησίως ή να κοιτάξετε κάτι που κερδίζει 18 τοις εκατό ετησίως στο οποίο μπορείτε να επενδύσετε ολόκληρο το ποσό των 100.000 $; Βλέπεις τη διαφορά;

  Το είκοσι τοις εκατό των 10.000 $ δεν θα είναι τόσο καλό όσο το 18 τοις εκατό των 100.000 $. Δυστυχώς, το μέτρο IRR - εστιάζοντας στην ποσοστιαία απόδοση - μερικές φορές κάνει τους ανθρώπους να χάνουν τα μάτια τους από τα δολάρια του κέρδους, το οποίο προφανώς είναι αυτό που πραγματικά θέλετε να μεγιστοποιήσετε.

  Συγκριτικά, η καθαρή παρούσα αξία υπολογίζει ένα καθαρό ποσό κέρδους σε δολάρια. Επιλέγοντας μια επένδυση με την υψηλότερη καθαρή παρούσα αξία, επιλέγετε την επένδυση που αποφέρει τα περισσότερα δολάρια και τα περισσότερα κέρδη.

• Το μέτρο IRR δεν αναγνωρίζει πολύ καλά τον κίνδυνο επανεπένδυσης. Αυτό ακούγεται σαν ένα άλλο πρόβλημα, αλλά στην πραγματικότητα είναι πολύ σημαντικό.

  Ας υποθέσουμε ότι έχετε ένα εκατομμύριο δολάρια να επενδύσετε. Θα προτιμούσατε να επιλέξετε μια επένδυση 1 έτους (Επιλογή Α) που κερδίζει 30 τοις εκατό ή μια επένδυση 20 ετών (Επιλογή Β) που κερδίζει 20 τοις εκατό; Εκ πρώτης όψεως, μια επένδυση 30 τοις εκατό φαίνεται πολύ καλή. Προφανώς, το 30 τοις εκατό είναι πολύ περισσότερο από το 20 τοις εκατό.

  Ωστόσο, να τι πρέπει να λάβετε υπόψη: Πού θα επενδύσετε τα χρήματα από την Επιλογή Α σε ένα χρόνο από τώρα, όταν αυτή η επένδυση θα ρευστοποιηθεί; Το κλειδί είναι ότι πρέπει να μπορείτε να επενδύσετε τα 1,3 εκατομμύρια δολάρια (που είναι αυτά που παίρνετε από την Επιλογή Α σε ένα χρόνο από τώρα) σε κάτι που ξεπερνά την επένδυση της Επιλογής Β.

  Με άλλα λόγια, πρέπει να σκεφτείτε αυτόν τον κίνδυνο επανεπένδυσης για τις επενδύσεις σας. Το IRR δεν το κάνει πραγματικά αυτό. Συγκριτικά, η καθαρή παρούσα αξία ισχύει. Έμμεσα, η καθαρή παρούσα αξία προϋποθέτει ότι μπορείτε να επανεπενδύσετε χρήματα με το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιήθηκε στον υπολογισμό. Στην ουσία, το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι το συνεχιζόμενο επιτόκιο που μπορείτε να κερδίσετε από άλλες επενδύσεις κεφαλαίου σας, επομένως επηρεάζει αυτόματα την επανεπένδυση.

• Το μέτρο IRR δεν παράγει πάντα μια λύση ή μια μοναδική λύση. Ο τύπος IRR δεν είναι επιλύσιμος, για παράδειγμα, όταν οι ταμειακές ροές δεν μοιάζουν πραγματικά με τις ταμειακές ροές επένδυσης.

  Εάν έχετε μια επένδυση που δημιουργεί μετρητά μόνο επειδή δεν υπάρχει αρχική δαπάνη μετρητών, δεν μπορείτε να υπολογίσετε ένα εσωτερικό ποσοστό απόδοσης. Αλλά μια τέτοια επένδυση, προφανώς, είναι μια πολύ καλή συμφωνία που πρέπει να επιλέξετε. Ένα σχετικό πρόβλημα είναι ότι μερικές φορές, ο τύπος IRR δεν μπορεί να λυθεί μοναδικά.

  Αυτή η επιχείρηση σχετικά με καμία μοναδική λύση πηγάζει από ένα μικρό μαθηματικό παράξενο. (Το πρόβλημα είναι ότι τεχνικά, ένας τύπος IRR είναι μια n ριζική πολυωνυμική εξίσωση με έως και ν τις πιθανές λύσεις!) Αυτό το παράξενο πολλαπλών λύσεων εμφανίζεται όταν αλλάζουν τα σημάδια ταμειακών ροών με τα χρόνια που κρατείται η επένδυση.

  Στην περίπτωση της επένδυσης κτιρίου γραφείων, υπάρχει μόνο μία αλλαγή πρόσημου. Το έτος 2, η ταμειακή ροή είναι αρνητική. Και το έτος 3, η ταμειακή ροή γίνεται θετική και παραμένει θετική. Αυτό σημαίνει ότι το κτίριο έχει ένα ενιαίο εσωτερικό ποσοστό απόδοσης.

  Εάν σε ορισμένα χρόνια η ταμειακή ροή ήταν θετική και σε μερικά χρόνια η ταμειακή ροή ήταν αρνητική, ωστόσο, καθένα από αυτά μετατρέπεται από αρνητική σε θετική ταμειακή αξία ή αντίστροφα, υποδεικνύοντας μια άλλη λύση στον τύπο IRR.

  Το σημαντικό σημείο είναι ότι χρησιμοποιώντας τον τύπο της καθαρής παρούσας αξίας, γνωρίζετε πάντα ότι υπάρχει μια λύση και ότι είναι η μοναδική μοναδική λύση, δεδομένου ενός συγκεκριμένου προεξοφλητικού επιτοκίου.