QuickBooks 2013: Težave z merjenjem IRR

Notranja stopnja donosa (IRR) meritev naredi veliko intuitivnega občutka. Kapitalsko načrtovanje je dovolj obremenjujoče, ne da bi ga dodatno obtežilo kakšno zapleteno, abstraktno, teoretično orodje za načrtovanje kapitalskega proračuna, kot je neto sedanja vrednost.

Vedeti pa morate, da ima notranja stopnja donosa nekaj praktičnih pomanjkljivosti, zato imajo ljudje z MBA in doktorati znanosti na področju poslovanja in financ zelo raje merilo neto sedanje vrednosti. Poznavanje slabosti vam omogoča varnejšo uporabo orodja IRR. Po drugi strani pa se lahko zaradi spoznanja o slabostih odločite, da boste preprosto prenašali abstraktnost modela neto sedanje vrednosti in ga namesto tega uporabljali.

Kakorkoli že, tukaj so slabosti:

• Merilo IRR ne določi vedno najboljše naložbe. Z drugimi besedami, včasih ne morete izbrati naložbe z najvišjo IRR in dobiti najbolj donosno naložbo.

  Kot skrajni primer tega, recimo, da imate 100.000 $ za vlaganje. Bi raje vložili le 10.000 $ svojega denarja v nekaj, kar zasluži 20 odstotkov letno, ali si ogledate nekaj, kar zasluži 18 odstotkov letno, v kar lahko vložite celotnih 100.000 $? Ali vidite razliko?

  Dvajset odstotkov od 10.000 $ ne bo tako dobro kot 18 odstotkov od 100.000 $. Na žalost meritev IRR – z osredotočanjem na odstotek donosa – včasih povzroči, da ljudje izgubijo pogled na dolarje dobička, kar je očitno tisto, kar resnično želite povečati.

  Za primerjavo, neto sedanja vrednost izračuna raven dobička v dolarju. Če izberete naložbo z najvišjo neto sedanjo vrednostjo, izberete naložbo, ki prinaša največ dolarjev in dobička.

• Ukrep IRR ne prepozna tveganja reinvestiranja zelo dobro. To se sliši kot še ena težava z mrmranjem, vendar je pravzaprav precej pomembna.

  Recimo, da imate za vlaganje milijon dolarjev. Ali bi raje izbrali enoletno naložbo (možnost A), ki zasluži 30 odstotkov, ali 20-letno naložbo (možnost B), ki zasluži 20 odstotkov? Na prvi pogled se zdi 30-odstotna naložba precej dobra. Očitno je 30 odstotkov veliko več kot 20 odstotkov.

  Vendar pa morate upoštevati naslednje: Kam boste vložili denar iz možnosti A čez eno leto, ko bo ta naložba likvidirana? Ključno je, da morate biti sposobni vložiti 1,3 milijona dolarjev (to je tisto, kar dobite od možnosti A čez eno leto) v nekaj, kar je bolje od naložbe v možnost B.

  Z drugimi besedami, razmišljati morate o tveganju ponovnega vlaganja za svoje naložbe. IRR tega v resnici ne počne. V primerjavi z neto sedanjo vrednostjo. Implicitno neto sedanja vrednost predpostavlja, da lahko denar ponovno vložite po diskontni stopnji, uporabljeni v izračunu. V bistvu je diskontna stopnja tekoča obrestna mera, ki jo lahko zaslužite na svojih drugih kapitalskih naložbah, zato samodejno upošteva ponovno vlaganje.

• Ukrep IRR ne daje vedno rešitve ali edinstvene rešitve. Formula IRR ni rešljiva, na primer, ko denarni tokovi v resnici ne izgledajo kot denarni tokovi naložbe. Če imate naložbo, ki ustvarja samo denar, ker ni začetnih denarnih izdatkov, ne morete izračunati notranje stopnje donosa. Toda takšna naložba je očitno zelo dobra in jo je treba izbrati.

  Druga povezana težava je, da včasih formule IRR ni mogoče enolično rešiti. Ta posel o nobeni edinstveni rešitvi izvira iz malenkosti matematične čudnosti. (Težava je v tem, da je tehnično formula IRR n-ta korenska polinomska enačba z največ n-timi možnimi rešitvami!)

  Ta čudnost več rešitev se pojavi, ko se znaki denarnega toka spreminjajo v letih, ko je naložba posedovana. V primeru naložbe v poslovno stavbo obstaja samo ena sprememba znaka. V 2. letu je denarni tok negativen. In v 3. letu denarni tok postane pozitiven in ostane pozitiven.

  To pomeni, da ima stavba eno samo notranjo stopnjo donosa. Če je bil v nekaterih letih denarni tok pozitiven, v nekaterih letih pa je bil denarni tok negativen, pa vsaka od teh preobrne iz negativne v pozitivno denarno vrednost ali obratno, kaže na drugo rešitev formule IRR. Z uporabo formule neto sedanje vrednosti vedno veste, da rešitev obstaja in da je to ena sama edinstvena rešitev glede na določeno diskontno stopnjo.