QuickBooks 2013: Problemi s IRR mjerenjem

Interna stopa povrata (IRR) mjerenje čini puno intuitivnog osjećaja. Kapitalno planiranje proračuna je dovoljno opterećujuće, a da ga dodatno ne opterećuje neki lukav, apstraktan, teorijski alat za kapitalni proračun kao što je neto sadašnja vrijednost.

Trebali biste, međutim, znati da interna stopa povrata ima neke praktične slabosti, zbog čega ljudi s MBA i doktoratima u poslovanju i financijama uvelike preferiraju mjeru neto sadašnje vrijednosti. Poznavanje slabosti omogućuje vam sigurniju upotrebu IRR alata. S druge strane, poznavanje slabosti može vas također natjerati da se odlučite samo podnijeti apstraktnost modela neto sadašnje vrijednosti i umjesto toga ga koristiti.

U svakom slučaju, evo slabosti:

• Mjera IRR-a ne identificira uvijek najbolju investiciju. Drugim riječima, ponekad ne možete odabrati ulaganje s najvećim IRR-om i dobiti najprofitabilnije ulaganje.

  Kao ekstremni primjer ovoga, pretpostavimo da imate 100.000 dolara za ulaganje. Biste li radije uložili samo 10.000 dolara svog novca u nešto što zarađuje 20 posto godišnje ili pogledajte nešto što zarađuje 18 posto godišnje, ali u što možete uložiti cijelih 100.000 dolara? Vidite li razliku?

  Dvadeset posto od 10.000 dolara neće biti tako dobro kao 18 posto od 100.000 dolara. Nažalost, mjera IRR-a - fokusiranjem na postotak povrata - ponekad uzrokuje da ljudi izgube iz vida dolare dobiti, što je očito ono što stvarno želite maksimalno povećati.

  Za usporedbu, neto sadašnja vrijednost izračunava izravni iznos dobiti u dolarima. Odabirom ulaganja s najvećom neto sadašnjom vrijednošću, odabirete ulaganje koje donosi najviše dolara i profita.

• Mjera IRR-a ne prepoznaje dobro rizik reinvestiranja. Ovo zvuči kao još jedan mumljajući problem, ali zapravo je prilično važan.

  Pretpostavimo da imate milijun dolara za ulaganje. Biste li radije odabrali jednogodišnju investiciju (opcija A) koja donosi 30 posto ili 20-godišnje ulaganje (opcija B) koja donosi 20 posto? Na prvi pogled, ulaganje od 30 posto čini se prilično dobrim. Očito, 30 posto je puno više od 20 posto.

  Međutim, evo što morate uzeti u obzir: gdje ćete uložiti novac iz opcije A za godinu dana, kada ta investicija nestane? Ključno je da morate biti u mogućnosti uložiti 1,3 milijuna dolara (ovo je ono što ćete dobiti od opcije A za godinu dana) u nešto što je bolje od ulaganja u opciju B.

  Drugim riječima, morate razmišljati o tom riziku reinvestiranja za svoja ulaganja. IRR to zapravo ne radi. Za usporedbu, neto sadašnja vrijednost ima. Implicitno, neto sadašnja vrijednost pretpostavlja da možete reinvestirati novac po diskontnoj stopi korištenoj u izračunu. U biti, diskontna stopa je tekuća stopa koju možete zaraditi na svojim drugim kapitalnim ulaganjima, tako da automatski utječe na ponovno ulaganje.

• Mjera IRR-a ne daje uvijek rješenje ili jedinstveno rješenje. Formula IRR-a nije rješiva, na primjer, kada novčani tokovi zapravo ne izgledaju kao investicijski novčani tokovi. Ako imate ulaganje koje stvara samo gotovinu jer nema početnih novčanih izdataka, ne možete izračunati internu stopu povrata. Ali takva je investicija, očito, vrlo dobar posao i treba je odabrati.

  Drugi, povezan problem je da se ponekad formula IRR-a ne može jedinstveno riješiti. Ovaj posao oko nepostojanja jedinstvenog rješenja proizlazi iz malo matematičke čudnosti. (Problem je u tome što je tehnički IRR formula n-ta korijenska polinomska jednadžba s do n-tim mogućim rješenjima!)

  Ova čudnost višestrukih rješenja pojavljuje se kada se znakovi novčanog toka mijenjaju tijekom godina održavanja ulaganja. U slučaju ulaganja u poslovnu zgradu postoji samo jedna promjena znaka. U 2. godini novčani tok je negativan. A u 3. godini novčani tok postaje pozitivan i ostaje pozitivan.

  To znači da zgrada ima jednu internu stopu povrata. Ako je u nekim godinama novčani tok bio pozitivan, a u nekim godinama novčani tok negativan, svaki od ovih preokreta s negativne na pozitivnu novčanu vrijednost, ili obrnuto, ukazuje na drugo rješenje formule IRR-a. Koristeći formulu neto sadašnje vrijednosti, uvijek znate da rješenje postoji i da je to jedinstveno rješenje, s obzirom na određenu diskontnu stopu.