QuickBooks 2013: Problemer med IRR-målingen

Målingen af den interne rente (IRR) giver meget intuitiv mening. Kapitalbudgettering er byrdefuldt nok uden at blive tynget yderligere af et eller andet tricky, abstrakt, teoretisk kapitalbudgetteringsværktøj såsom nutidsværdien.

Du skal dog vide, at den interne rente har nogle praktiske svagheder, hvorfor personer med MBA og ph.d.'er i erhvervsliv og finans i høj grad foretrækker nettonutidsværdimålet. At kende til svaghederne gør det muligt for dig at bruge IRR-værktøjet mere sikkert. På den anden side kan kendskab til svaghederne også få dig til at vælge bare at tåle abstraktheden af ​​nettonutidsværdimodellen og bruge den i stedet.

Uanset hvad, her er svaghederne:

• IRR-målet identificerer ikke altid den bedste investering. Med andre ord kan du nogle gange ikke vælge den investering med den højeste IRR og få den mest rentable investering.

  Som et ekstremt eksempel på dette, antag, at du har $100.000 til at investere. Vil du hellere investere kun 10.000 USD af dine penge i noget, der tjener 20 procent årligt, eller se på noget, der tjener 18 procent årligt, men hvor du kan investere hele 100.000 USD? Kan du se forskellen?

  Tyve procent af $10.000 vil ikke være så godt som 18 procent af $100.000. Desværre får IRR-målet - ved at fokusere på det procentvise afkast - nogle gange folk til at miste overskuddet af syne, hvilket åbenbart er det, du virkelig ønsker at maksimere.

  Til sammenligning beregner nettonutidsværdien et lige dollaravancebeløb. Ved at vælge en investering med den højeste nettonutidsværdi, vælger du den investering, der giver flest dollars og overskud.

• IRR-målet genkender ikke geninvesteringsrisiko særlig godt. Dette lyder som endnu et mumle-virvar problem, men det er faktisk et ret vigtigt.

  Antag, at du har en million dollars at investere. Vil du hellere vælge en 1-årig investering (mulighed A), der tjener 30 procent eller en 20-årig investering (mulighed B), der tjener 20 procent? Ved første rødme virker en investering på 30 procent som en ret god en. Det er klart, at 30 procent er meget mere end 20 procent.

  Men her er, hvad du skal overveje: Hvor vil du investere pengene fra mulighed A om et år, når investeringen likvideres? Nøglen er, at du skal være i stand til at investere $1,3 millioner (dette er, hvad du får fra mulighed A om et år) i noget, der slår mulighed B-investeringen.

  Du skal med andre ord tænke på den geninvesteringsrisiko for dine investeringer. IRR gør ikke rigtig dette. Til sammenligning gør nutidsværdien det. Implicit forudsætter nettonutidsværdien, at du kan geninvestere penge til den diskonteringsrente, der er brugt i beregningen. I det væsentlige er diskonteringsrenten den løbende sats, som du kan tjene på dine andre kapitalinvesteringer, så den inddrager automatisk geninvestering.

• IRR-målet producerer ikke altid en løsning eller en unik løsning. IRR-formlen er ikke løselig, for eksempel når pengestrømmene ikke rigtig ligner investeringspengestrømme. Hvis du har en investering, der kun genererer kontanter, fordi der ikke er noget indledende kontantudlæg, kan du ikke beregne et internt afkast. Men sådan en investering er naturligvis en meget god handel og bør vælges.

  Et andet relateret problem er, at nogle gange kan IRR-formlen ikke løses entydigt. Denne forretning om ingen unik løsning stammer fra en lille smule matematisk underlighed. (Problemet er, at teknisk set er en IRR-formel en n'te rodpolynomielligning med op til n'te mulige løsninger!)

  Denne særhed med flere løsninger dukker op, når du har tegnet på pengestrømmen, der ændrer sig i løbet af de år, investeringen holdes. Ved kontorbygningsinvesteringen eksisterer der kun én skilteændring. I år 2 er pengestrømmen negativ. Og i år 3 bliver pengestrømmen positiv og forbliver positiv.

  Det betyder, at bygningen har ét internt afkast. Hvis pengestrømmen i nogle år var positiv, og i nogle år var pengestrømmen negativ, indikerer hver af disse vendinger fra negativ til positiv kontantværdi eller omvendt en anden løsning til IRR-formlen. Ved at bruge nutidsværdiformlen ved du altid, at der findes en løsning, og at det er den enkelte unikke løsning, givet en bestemt diskonteringsrente.