QuickBooks 2013: Проблеми с измерването на IRR

Измерването на вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) има много интуитивен смисъл. Капиталовото бюджетиране е достатъчно обременяващо, без да се претегля допълнително от някакъв сложен, абстрактен, теоретичен инструмент за капиталово бюджетиране, като например нетната настояща стойност.

Трябва да знаете обаче, че вътрешната норма на възвръщаемост има някои практически слабости, поради което хората с MBA и доктори по бизнес и финанси много предпочитат мярката за нетна настояща стойност. Познаването на слабостите ви позволява да използвате по-безопасно инструмента IRR. От друга страна, познаването на слабостите може също да ви накара да изберете просто да приемете абстрактността на модела на нетната настояща стойност и да го използвате вместо това.

Както и да е, ето слабите страни:

• Мярката за IRR не винаги идентифицира най-добрата инвестиция. С други думи, понякога не можете да изберете инвестицията с най-висок IRR и да получите най-печелившата инвестиция.

  Като краен пример за това, да предположим, че имате $100 000 за инвестиране. Бихте ли предпочели да инвестирате само $10,000 от парите си в нещо, което печели 20% годишно или да погледнете нещо, което печели 18% годишно, но в което можете да инвестирате всичките $100,000? Виждате ли разликата?

  Двадесет процента от 10 000 долара няма да са толкова добри, колкото 18 процента от 100 000 долара. За съжаление, мярката за IRR - като се фокусира върху процентната възвръщаемост - понякога кара хората да загубят представа за долари печалба, което очевидно е това, което наистина искате да увеличите.

  За сравнение, нетната настояща стойност изчислява равна сума на печалбата в долари. Избирайки инвестиция с най-висока нетна настояща стойност, вие избирате инвестицията, която носи най-много долари и печалби.

• Мярката IRR не разпознава много добре риска от реинвестиране. Това звучи като друг проблем, но всъщност е доста важен.

  Да предположим, че имате милион долара за инвестиране. Бихте ли предпочели да изберете 1-годишна инвестиция (Вариант А), която печели 30 процента, или 20-годишна инвестиция (Вариант Б), която печели 20 процента? На пръв поглед инвестицията от 30 процента изглежда доста добра. Очевидно 30 процента са много повече от 20 процента.

  Ето какво обаче трябва да имате предвид: къде ще инвестирате парите от вариант А една година след това, когато тази инвестиция се ликвидира? Ключът е, че трябва да можете да инвестирате 1,3 милиона долара (това, което получавате от опция А след една година) в нещо, което бие инвестицията във вариант Б.

  С други думи, трябва да помислите за този риск от реинвестиране за вашите инвестиции. IRR всъщност не прави това. За сравнение, нетната настояща стойност прави. Имплицитно, нетната настояща стойност предполага, че можете да реинвестирате пари при дисконтовия процент, използван при изчислението. По същество дисконтовият процент е текущата ставка, която можете да спечелите от другите си капиталови инвестиции, така че автоматично взема предвид реинвестирането.

• Мярката IRR не винаги дава решение или уникално решение. Формулата на IRR не е разрешима, например, когато паричните потоци всъщност не приличат на инвестиционни парични потоци. Ако имате инвестиция, която генерира само пари, тъй като няма първоначални парични разходи, не можете да изчислите вътрешна норма на възвръщаемост. Но такава инвестиция, очевидно, е много добра сделка и трябва да бъде избрана.

  Друг, свързан проблем е, че понякога формулата на IRR не може да бъде еднозначно решена. Този бизнес за липса на уникално решение произтича от малко математическа странност. (Проблемът е, че технически, IRR формулата е n-то коренно полиномно уравнение с до n-то възможни решения!)

  Тази странност с множество решения се появява, когато признаците на паричния поток се променят през годините, през които се държи инвестицията. В случай на инвестиция в офис сграда съществува само една промяна на табелата. През година 2 паричният поток е отрицателен. И през година 3 паричният поток става положителен и остава положителен.

  Това означава, че сградата има една единствена вътрешна норма на възвръщаемост. Ако в някои години паричният поток е бил положителен, а в някои години паричният поток е бил отрицателен, всеки от тези преобръщания от отрицателна към положителна парична стойност, или обратно, показва друго решение на формулата за IRR. Използвайки формулата за нетна настояща стойност, вие винаги знаете, че решение съществува и че това е единственото уникално решение, като се има предвид определен процент на дисконтиране.