КуицкБоокс 2014: Проблеми са ИРР мерењем

Интерно мерење стопе приноса (ИРР) има много интуитивног смисла. Капитално буџетирање је довољно оптерећујуће без додатног оптерећења неким лукавим, апстрактним, теоријским алатом за капитално буџетирање као што је нето садашња вредност.

Требало би да знате, међутим, да интерна стопа приноса има неке практичне слабости, због чега људи са МБА и докторима наука у пословању и финансијама у великој мери преферирају меру нето садашње вредности.

Познавање слабости омогућава вам да безбедније користите ИРР алат. С друге стране, сазнање о слабостима може вас такође натерати да одлучите да се само носите са апстрактношћу модела нето садашње вредности и да га уместо тога користите. У сваком случају, ево слабости:

• Мера ИРР-а не идентификује увек најбољу инвестицију. Другим речима, понекад не можете изабрати инвестицију са највишом ИРР-ом и добити најпрофитабилнију инвестицију.

  Као екстремни пример, претпоставимо да имате 100.000 долара за улагање. Да ли бисте радије уложили само 10.000 долара свог новца у нешто што зарађује 20 процената годишње или погледајте нешто што зарађује 18 процената годишње у шта можете да уложите целих 100.000 долара? Видите ли разлику?

  Двадесет посто од 10.000 долара неће бити тако добро као 18 посто од 100.000 долара. Нажалост, ИРР мера – фокусирањем на проценат приноса – понекад доводи до тога да људи изгубе из вида доларе профита, што је очигледно оно што заиста желите да максимизирате.

  Поређења ради, нето садашња вредност израчунава прави износ добити у доларима. Бирајући инвестицију са највећом нето садашњом вредношћу, бирате инвестицију која доноси највише долара и профита.

• Мера ИРР-а не препознаје добро ризик реинвестирања. Ово звучи као још један проблем, али је заправо прилично важан.

  Претпоставимо да имате милион долара за улагање. Да ли бисте радије одабрали једногодишњу инвестицију (опција А) која зарађује 30 процената или 20-годишњу инвестицију (опција Б) која зарађује 20 процената? На први поглед, инвестиција од 30 процената делује као прилично добра. Очигледно, 30 посто је много више од 20 посто.

  Међутим, ево шта морате да узмете у обзир: Где ћете уложити новац из опције А за годину дана, када та инвестиција нестане? Кључно је да морате бити у могућности да уложите 1,3 милиона долара (што је оно што ћете добити од опције А за годину дана од сада) у нешто што је боље од улагања у опцију Б.

  Другим речима, морате размишљати о том ризику реинвестирања за своје инвестиције. ИРР то заправо не ради. Поређења ради, нето садашња вредност јесте. Имплицитно, нето садашња вредност претпоставља да можете реинвестирати новац по дисконтној стопи која се користи у прорачуну. У суштини, дисконтна стопа је текућа стопа коју можете зарадити на другим капиталним инвестицијама, тако да аутоматски чини реинвестирање.

• Мера ИРР не даје увек решење или јединствено решење. Формула ИРР-а није решива, на пример, када токови готовине не изгледају као токови готовине за инвестиције.

  Ако имате инвестицију која генерише готовину само зато што нема почетних готовинских издатака, не можете израчунати интерну стопу приноса. Али таква инвестиција је, очигледно, веома добар посао који би требало да изаберете. Сродни проблем је што се понекад формула ИРР-а не може јединствено решити.

  Овај посао око непостојања јединственог решења произилази из мало математичке чудности. (Проблем је у томе што је технички ИРР формула н- ти корен полиномске једначине са до н -тим могућим решењима!) Ова чудност вишеструких решења се појављује када се знаци тока новца мењају током година у којима се инвестиција одржава.

  У случају инвестиције у пословну зграду постоји само једна промена знака. У 2. години новчани ток је негативан. И у години 3, новчани ток постаје позитиван и остаје позитиван. То значи да зграда има једну интерну стопу поврата.

  Ако је у неким годинама новчани ток био позитиван, а у неким годинама ток готовине негативан, сваки од ових прелази са негативне на позитивну готовинску вредност, или обрнуто, што указује на друго решење формуле ИРР.

  Важна ствар је да коришћењем формуле нето садашње вредности увек знате да решење постоји и да је то јединствено решење, с обзиром на одређену дисконтну стопу.